2024 年 Q4：產業營收驟降，原因幾何？

根據?TrendForce?集邦咨詢的最新調查數據，2024 年第四季 NAND Flash 產業整體營收為 165.2 億美元，相較于同年第三季減少了 6.2%。這一數據的背后，是整個產業面臨的復雜市場形勢。

PC、智能手機等消費性電子產品廠商在 2024 年第四季持續去化庫存，這一行為直接導致了供應鏈對采購訂單的大幅調整。隨著庫存的不斷清理，市場對 NAND Flash 的需求在短期內出現了明顯的收縮 。需求的減少使得 NAND Flash 價格反轉向下，平均銷售價格季減 4%。價格的下降也影響到了出貨量，整體出貨位元下滑 2%。價格與出貨量的雙重下降，最終導致了產業營收的減少。

從市場供需關系來看，消費電子廠商的庫存清理行為打破了原有的供需平衡。在庫存去化的過程中，廠商們減少了對 NAND Flash 的采購，使得市場上的供應相對過剩，進而推動價格下跌。而價格的下跌又進一步影響了廠商的出貨意愿和出貨量，形成了一個惡性循環。

各供應商表現剖析

在這樣的市場環境下，各大供應商的表現也出現了明顯的分化 。

三星：巨頭受挫，策略調整

三星作為行業的領軍企業，在 2024 年第四季也未能幸免，受消費性電子產品需求疲軟影響，NAND Flash 營收較前一季減少 9.7%，為 56 億美元。面對這一困境，三星未來將專注于開發 Enterprise SSD，積極調整投產計劃。這一策略的轉變，旨在更好地適應市場需求的變化，通過聚焦企業級市場，減少消費電子市場波動對自身的影響 。Enterprise SSD 在數據中心等領域有著廣泛的應用，隨著云計算、大數據等技術的發展，其市場需求有望持續增長。三星加大在這一領域的投入，有望在未來獲得新的增長點。

SK 集團：目標未達，產能動態調整

SK 集團 [含 SK hynix（SK 海力士）和 Solidigm（思得）] 受整體市場訂單下修影響，2024 年第四季出貨無法達到先前設定的成長目標，營收季減 6.6%、達 33.9 億美元，位居第二名。為了應對市場變化，SK 集團接下來將隨市場需求動態調整產能，以達到利潤最大化。SK 集團還希望通過?HBM、DRAM 及 Enterprise SSD 產品，成為全方位 AI 生態系統需求的存儲器供應商 。隨著 AI 技術的快速發展，對存儲器的需求呈現出多樣化的趨勢。SK 集團布局 AI 生態系統，將有助于其在新興市場中占據一席之地。HBM 在 AI 芯片中有著重要的應用，能夠提供高帶寬的數據傳輸，滿足 AI 計算對數據處理速度的要求 。

鎧俠：穩健前行，技術升級保增長

營收第三名的鎧俠表現相對穩健，由于 Enterprise SSD 出貨增加抵銷智能手機、PC 產品需求疲軟的沖擊，2024 年第四季營收達 26.6 億美元，僅季減 0.2%。鎧俠除了增加 NAND Flash 產品層數，也將大幅改善傳輸速度，積極以現有設備滿足技術升級需求。2025 年 2 月 20 日，鎧俠宣布其新一代 NAND 型閃存技術，產品層數達到 332 層，數據傳輸速度提升 33%，讀取電力效率也得到改善。這種技術升級不僅能夠提高產品的競爭力，還能滿足市場對高性能存儲產品的需求。隨著數據量的不斷增長，對存儲設備的性能要求也越來越高。鎧俠通過技術升級，能夠在市場競爭中保持優勢。

美光：亮點與困境并存，投資策略轉變

美光在 Enterprise SSD 出貨表現亮眼，但仍不敵消費需求低迷，2024 年第四季 NAND Flash 營收季減 9.3%，為 22.8 億美元，排名第四。2025 年美光將減少 NAND Flash 資本投資，放緩技術升級，并著重 60TB 以上產品需求，以改善盈利。這一策略調整表明美光在面對市場困境時，更加注重資源的合理配置，通過聚焦高容量產品市場，提高自身的盈利能力。在當前市場需求疲軟的情況下，減少資本投資可以降低企業的運營風險，而著重 60TB 以上產品需求，則能夠滿足數據中心等對大容量存儲設備的需求。

西部數據 / 閃迪：逆勢持平，未來可期

西部數據 / 閃迪營收排名第五，其 2024 年第四季消費性電子用產品出貨優于預期，整體出貨位元呈季增，盡管有價格下滑的不利因素，該公司 NAND Flash 營收仍與上季持平、為 18.8 億美元。隨著 NVIDIA（英偉達）發布 Project Digits 及 AI PC 風潮再起，身為重要 PC SSD 供應商的?SanDisk，營收可望自 2025 年第二季起逐季上升。AI PC 的發展為西部數據 / 閃迪帶來了新的機遇。隨著 AI 技術在 PC 領域的應用越來越廣泛，對 PC SSD 的性能要求也越來越高。西部數據 / 閃迪作為重要的 PC SSD 供應商，有望受益于 AI PC 市場的增長，實現營收的逐季上升。

2025 年 Q1 展望：寒冬仍在，曙光初現？

展望 2025 年第一季，NAND Flash 產業的前景依然充滿挑戰。盡管供應商已開始積極減產，但傳統淡季效應的影響依然顯著 。Server 等各項終端產品備貨速度放緩，訂單量和合約價大幅衰退。據預估，在這樣的情況下，第一季 NAND Flash 整體產業營收可能季減高達 20%。這一數據顯示出市場需求的低迷在短期內難以得到有效改善，產業仍處于調整階段。

從市場需求的角度來看，傳統淡季使得消費者對電子產品的購買意愿降低，這直接影響了終端產品的銷量。而終端產品銷量的下滑又進一步導致了對 NAND Flash 的需求減少。訂單量的減少使得供應商面臨著庫存積壓的壓力，為了清理庫存，供應商不得不降低合約價，從而導致營收的減少。

不過，隨著減產的持續進行以及價格于第一季逐步觸底，NAND Flash 產業下半年可望重回上升軌道。減產措施的實施將有助于減少市場供應，緩解供需失衡的局面。當市場供應與需求達到新的平衡時，價格有望穩定并逐步回升。隨著 AI 技術的發展，對 NAND Flash 的需求也將呈現出增長的趨勢。AI 服務器、AI PC 等產品的興起，將為 NAND Flash 產業帶來新的增長點。

行業未來走向與思考

NAND Flash 產業的未來發展充滿了機遇與挑戰。從技術創新的角度來看，各大供應商都在積極投入研發，以提升產品性能和競爭力 。三星專注于開發 Enterprise SSD，鎧俠增加 NAND Flash 產品層數、改善傳輸速度，美光著重 60TB 以上產品需求等，這些舉措都反映出技術創新將是推動產業發展的重要動力。隨著 AI、云計算、大數據等技術的不斷發展，對 NAND Flash 的性能要求也將越來越高。未來，NAND Flash 可能會朝著更高容量、更快速度、更低功耗的方向發展，以滿足新興技術對存儲設備的需求。

市場需求的變化也將對產業產生深遠影響。盡管當前消費性電子產品市場需求疲軟，但 AI 服務器、AI PC 等新興領域的興起，為 NAND Flash 產業帶來了新的市場空間。隨著 AI 技術的普及，對數據存儲和處理的需求將呈現爆發式增長，這將推動 NAND Flash 市場需求的增長。數據中心作為數據存儲和處理的核心，對 NAND Flash 的需求也將持續增加。隨著云計算的發展，越來越多的企業將數據存儲在云端，這將促使數據中心不斷擴大規模，從而增加對 NAND Flash 的需求 。

面對未來的發展，NAND Flash 產業的參與者需要密切關注技術創新和市場需求的變化，及時調整發展策略。供應商應加大研發投入，不斷推出具有競爭力的新產品；同時，要關注市場動態，合理調整產能，以應對市場的波動。對于投資者來說，NAND Flash 產業雖然面臨短期的困境，但從長期來看，隨著技術的發展和市場需求的增長，其投資潛力依然巨大 。在投資時，需要關注企業的技術實力、市場份額以及未來發展規劃，以做出明智的投資決策。